啟明創投收購天邁科技實控權的交易結構日前出爐，其復雜的“雙GP+關聯方管理人委托管理”模式，迅速成為機構人士熱議焦點。不少受訪者將其視為地方國資入主上市公司新范式。

經歷了紓困式并購、證券化率提升式并購等模式之后，地方國資“朋友圈式”入主A股的并購案例增多，尤其是產業方成為國資牽手的重要伙伴，無論是實干者還是GP，背后都體現出地方國資對專業性和收益性的新權衡。在模式演變中，一些地方國資之間演繹新的競合節奏，相較于股權增值，其訴求也更加側重于做招商、做產業、培養新質生產力。

多數受訪者認為，這種“朋友圈式”并購未來會成為一種主流選擇。但新模式具有雙面性，如何應對掌控力的變相弱化、整合管理等多維風險，此類運作也面臨著一些挑戰。