引言

不同產權企業的金融化發展趨勢。從整體上來講，2007-2012年，國有企業和非國有企業的金融化程度均有不同程度的下降，而在2013年及之后，兩類企業的金融化程度均得到大幅提高。比較來看，國有企業和非國有企業的金融化變動趨勢大致相同，而國有企業的金融資產占比在大多年份高于非國有企業。

2007-2012年，受股市崩盤和金融危機的影響，兩類企業金融化程度均有下降。但兩類企業之間金融化差異的影響因素主要有以下兩點：其一，由于國有企業預算軟約束的存在，其融資成本較低且融資渠道較廣。那么國有企業就可以通過大量配置金融資產來儲備流動性，以此來應對不確定性；其二，國有企業普遍存在盈利能力低下的問題，通過配置高收益的金融資產進行投機套利，有助于最大化資金的經濟效益。

不同規模企業的金融化 ……