一、金融資產配置對盈余持續性的影響

金融資產配置與盈余持續性的研究多集中在金融化對企業實業投資、技術創新的影響，并產生了“擠出”與“擠入”兩類效應觀點。“擠出”效應認為，金融資產配置行為主要源于市場套利動機。金融行業的高收益助推企業依靠金融渠道獲利、降低技術研發投入，在資產組合權衡取舍下，企業會減少用于實體投資的資金尤其是對固定資產的投資，進而對實業投資率、經營性業務生產效率產生抑制作用，危害企業主營業務的長遠發展。

而“擠入”效應則認為金融資產配置行為的動機是建立資金儲備。相較于外部融資環境的改善，企業內部資金積累更能持續地推進其技術創新等長效投資，而金融產品一般具有較強的流動性，能夠憑借較強的變現能力發揮“準貨幣”功能，避免因資金不足而導致實業投資中斷，緩解外部經營不確定性對主業的沖 ……