引言

如前所述，實施“去杠桿”政策的目的是要讓杠桿率過高的企業降低杠桿率，以防范債務比率過高給企業帶來破產風險。但一味地降低負債水平并不可取，因為企業資本結構有一個最佳值，負債太多或太少對公司的發展都不利。通俗地說，去杠桿的同時，還要使企業能實現穩定發展，這兩方面的兼顧才是實施“去杠桿”政策真正所要求的結果。

依據權衡理論，企業存在最優資本結構，負債程度是否恰當，需要在稅盾利益和預期破產成本之間權衡。雖然負債增加能給企業帶來稅盾好處，但一旦超過最優資本結構下的負債規模，便會增加企業的財務拮據成本，增大破產風險。當負債率高于目標負債率時，債務產生的財務困境損失會高于債務稅盾帶來的收益，給企業經營狀況帶來負面影響，影響企業財務績效發生變化。

蔡真和欒稀對利用相關數據對資產負債率與資 ……