核心觀點：

國產替代為發展主旋律，行業格局進一步優化。根據各公司業績拆分測算，預計2022年國內小型PLC、伺服、低壓變頻器市場份額分別提升至約20%/46%/44%，同比增長約5/4/2pp。由于工控行業對產品可靠性要求高于成本考慮，因此國產化率的進一步提升，已經可以證明本土品牌的產品技術正逐步獲取市場認可，我們預計23年外資市場份額將進一步下降。從產品端分析，國產化率速度（伺服>PLC>變頻器），且根據各家工控企業的項目在研進度，我們預測在24-25年有望迎來工控高端領域如中大型PLC、高壓變頻器的大規模國產替代。此外，個別細分領域如伺服系統出現“內卷”，在激烈的降本和價格戰之后，市場集中度有望提高。

23年有望迎“傳統復蘇+新興產業”雙輪驅動，工控行業站在新一輪增長起點。22年受疫 ……